Note for reconstruction research
伴随着 Q4 数据，2025 年全年，百度实现了1291 亿元的年度营收规模，较 2024 年的 1331 亿元同比下滑了 3.04%——结合历史成绩来看，自从 2023 年实现了高达 1346 亿元的总营收之后，这是百度连续第三年出现营收下滑。
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这种BD驱动型的盈利模式的可持续性正在得到验证。2025年，百利天恒因其双抗ADC药物与BMS的合作，收到2.5亿美元里程碑付款；礼新医药与默沙东的合作收到的3亿美元技术转移付款；和黄医药、宜明昂科等也因产品获批或临床进展获得数千万美元级别的付款。这些案例表明，BD交易不仅是纸面富贵，而是能够持续兑现的真金白银。
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